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原料供应结构性变化趋势凸显投资价值

编辑:阜阳奥玲针车有限公司  字号:
摘要:原料供应结构性变化趋势凸显投资价值
事件:近期国内苯价格高涨,拉动下游顺酐产品上涨,传统焦化苯法顺酐盈利受到较大影响,但正丁烷顺酐的成本优势凸显,相比苯法顺酐有较大经济和工艺优势,得到市场较大关注。我们邀请行业相关生产企业举行了电话会议,就正丁烷顺酐的市场热点问题和投资者进行了交流和讨论。

主要结论:焦化苯和正丁烷的价差扩大将是大势所趋国内纯苯供需不足,长期依赖进口,而纯苯很大部分来自于炼油的乙烯裂解等装置,当前国际乙烯裂解原料轻质化成为重要趋势,纯苯供应减少,国内供需矛盾扩大;同时焦化苯和纯苯价差缩小,跟随纯苯价格上涨,焦化苯价格将长期处于高位,支撑顺酐价格高企。

相比而言, 液化气在国内的燃料需求因天然气替代开始萎缩,液化气供应缺口开始缓解,同时在美国页岩气产量快速上升,带动页岩气凝析液产量增大,液化气供应增多,加上中东的液化气供应,全球范围来看液化气供应充足,正丁烷价格上涨受到抑制,正丁烷和焦化苯将长期保持大价差走势。

正丁烷原料即可由国内炼厂副产的液化气分离得到,也可采购自国外,如国内液化气经销商从沙特阿美采购时,正丁烷和丙烷是一同销售。国内液化气是C3和各种C4等的混合物,价格略低于国际价格,但需要自建分离正丁烷装置,增加了分离成本。按照目前国产液化气价格7000元/吨计,加上分离成本600元/吨,正丁烷税后成本为6800元/吨左右,和采购国外原料价格相近。

焦化苯法顺酐和正丁烷法顺酐工艺比较原料单耗比较:焦化苯法顺酐单吨苯耗在1.2-1.25左右,按照当前焦化苯含税9000左右计,不含税原料成本9200元/吨左右;正丁烷法顺酐的单吨正丁烷消耗1.1左右,不含税原料成本7500;两种路线原料成本相差近1700元。

操作成本:正丁烷法工艺单吨顺酐可副产10吨蒸汽,焦化苯法只能副产不到3吨蒸汽,两者相差3倍以上;加上人力、燃料消耗等操作费用后,焦化苯法顺酐总成本超过10000,而正丁烷法顺酐只有7800,而目前顺酐含税价12000,不含税价格10300,正丁烷法成本优势显着。

固定资产投资:国内的正丁烷法顺酐大都采用亨斯曼公司提供的成熟工艺,配套完整的烟气处理等三废装置。8万吨规模项目固定资产投资7个亿,按照15年折旧,每年单吨折旧580元;国内通常焦化苯法顺酐装置最大规模2万吨,8万吨需要建设4套装置,国内焦化苯法装置的热量回收和环保投入较少,总投资规模超过5个亿,以15年折旧计,单吨顺酐折旧成本400元。

产品品质对比:焦化苯由焦炭生产中副产的粗苯精制得到,其中含有较多从原料煤中带来的杂质,最终会残留在顺酐产品,国际市场对国内焦化苯法顺酐接受程度不高;而正丁烷由石油加工副产,或者是油田伴生气中分离得到,原料品质好,生产得到的顺酐纯度高,属于高端产品。

经济性对比:以目前顺酐含税价格12000元/吨计算,加上固定资产折旧后,目前焦化苯法顺酐接近盈亏平衡,加上三项费用,焦化苯法处于亏损状态,而正丁烷法顺酐加上副产蒸汽,仍有2500元左右的毛利。
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